“对于涨幅较大的以煤炭为代表的周期性板块，我们比较遗憾的错过了。”10月25日，“顶流”基金经理、银华基金李晓星在三季报中再次用近五千字“小作文”，阐述自己过往的操作和对未来的预判。
李晓星表示，自己一直坚信基金经理的超额来自于他的认知超前于市场，这个超前的认知并不是听几场卖方路演或者临时抱佛脚的去调研1-2次公司就可以获得的，而是需要几个周期的磨练和积累才可以获得。但市场往往就是这样的，在自身投资有短板的地方，往往会受到市场的重击，在未来期望通过投研工业化的方式逐步弥补周期板块的投资短板。
李晓星在管基金目前有10只，但只有银华心佳两年持有基金是由他独自管理的，该基金三季度末的股票仓位为93.58%，较2022年二季度末的91.64%回升1.94个百分点。
与二季度末相比，李晓星的前十大重仓股持股集中度有所提升，从二季报的42.32%升至三季报的48.65%，并且再次更换了半数标的。
减仓高端白酒股
具体来看，银华心佳两年持有基金2022年三季报显示，截至2022年三季度末，前十大重仓股中：比亚迪股份（01211.HK）、宁德时代（300750.SZ）、隆基绿能（601012.SH）、海光信息（688041.SH）、金山办公（
688111.SH）、海大集团（002311.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）新晋十大重仓股，持仓市值为8.3亿元、7.66亿元、4.44亿元、4.29亿元、4.04亿元、3.94亿元、3.63亿元，持仓数量为471.85万股、191.1万股、927.44万股、728.8万股、200.68万股、653.16万股、361.35万股。
此外，紫光国微（002466.SZ）、中国中免（601888.SH）获加仓，加仓幅度为20.20%、3.07%，持仓市值为3.83亿元、3.95亿元。
而银华心佳两年持有基金的第一大重仓股贵州茅台（600519.SH）遭李晓星减仓，减仓幅度为8.40%，持仓市值为8.64亿元。
紫金矿业（601899.SH）、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、三一重工（600031.SH）、分众传媒（002027.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、比亚迪（002594.SZ）退出前十。
银华心佳两年持有基金2022年三季报前十大重仓股，来源：Wind
在这个点位对于市场的悲观已经没有意义
在三季报中，李晓星不无感慨道，今年是投资环境相对复杂的一年，上半年其维持了高仓位的运作，适度增持了军工、可选消费、地产链、计算机和自动化等 行业，适度减持了新能源和医药等交易拥挤的行业。
从三季度的结果上来说，李晓星增持的军工、家电、 可选消费、自动化和房地产，减持的新能源和医药都取得了一定的超额收益；计算机和自动化基本跑平市场，建材表现较差。
对于涨幅较大的以煤炭为代表的周期性板块，李晓星说“比较遗憾的错过了”。他认为，这个一直是在自己能力圈之外的板块，给予的关注度并不高。因为他一直坚信基金经理的超额来自于认知超前于市场，这个超前的认知并不是听几场卖方路演或者临时抱佛脚的去调研1-2次公司就可以获得的，而是需要几个周期的磨练和积累才可以获得。
“但市场往往就是这样的，在你自身投资有短板的地方，往往会受到市场的重击，”李晓星表示，在未来期望通过投研工业化的方式逐步弥补周期板块的投资短板。
展望四季度和2023年，李晓星认为在这个点位对于市场的悲观已经没有意义，而是应该用积极的心态去挖掘市场的机会，他会逐渐加强组合的进攻性。
“我们三季度减持了部分价格预期见顶的周期股以及一些低增速低估值的防守标的，增持了估值已经调整到合理区间的且未来增长预期良好的高增长成长股。”李晓星透露，自己看好的科技方向包括新能源汽车、绿色能源、现代化军工、半导体设备材料、国产软件、人工智能；看好的消费方向包括高端消费、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税、农业以及医药国际供应链。
坚定看好我国制造业
李晓星认为，欧美的加息的确会带来美元等资产的升值，可能会有一些资本的流出，但对于一个制造业大国来说，汇率的适当贬值，是非常有利于产品的出口竞争力的，这也是其坚定看好我国制造业的原因之一。
此外，李晓星表示，碳中和是全球的趋势，也是中国和欧美国家之间的共同认同点之一，电动汽车供应链和光伏供应链已经成为了红果出口的主要组成部分，相信这两个行业的外需会持续上行。
“近期俄乌冲突充分说明只有强大的国家才有可能得到和平，先进的装备制造业和自主可控的科技供应链是基础，这些方面也包含了未来增长前景最为明确的几个行业，其中主要包含半导体设备和材料、现代化军工、国产软件以及人工智能。”李晓星指出。
具体来看，李晓星认为，现代化军工的行业需求没有问题，只要相关上市公司可以突破技术壁垒和工艺壁垒，订单和业绩不用太过发愁。
半导体的行业需求周期下行，李晓星看好的是国产化逻辑，在一些市占率并不高的环节，国产化率提升的速度是远快于行业下行的速度的。
此外，李晓星看好明年是软件的信创大年，业绩将进入加速期。
“消费股的投资都是看相对的中长期，在短期数据不佳的时候，往往是一个不错的买点。”对于消费股，李晓星认为短期的基本面并不乐观，很多公司的三季报将承压。
不过，李晓星进一步表示，目前消费股的股价已经反应了短期的基本面下行，对于中长期的基本面非常乐观，人民群众追求美好生活的趋势没有改变。“高端消费、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税、农业以及医药国际供应链都是我们看好的方向。”
